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國金證券:三只松鼠對應合理股價區間25.17-28.77元

導語參考可比公司和行業均值,給予公司 2019 年 28-32 倍的市盈率,對應二級市場合理股價區間為25.17-28.77元。

資本邦 · 2019-07-09 · 瀏覽2114

  7月9日,資本邦訊,國金證券研報指出,預計三只松鼠 (300783.SZ) 19-21 年實現營業收入 85.1/101.7/120.1 億,同比+22%/20%/18%;實現歸母凈利潤 3.6/4.4/5.3 億,同比+19%/21%/22%;對應攤薄后 EPS 分別為 0.9/1.1/1.3 元。參考可比公司和行業均值,我們給予公司 2019 年 28-32 倍的市盈率,對應二級市場合理股價區間為25.17-28.77元。

  資本邦了解到,三只松鼠成立于 2012 年,顛覆性的以電 商為主戰場,以堅果為切入點,成立僅 7 年便成為年銷售額超過 70 億的領先休閑食 品電商品牌,締造多個行業神話。公司形成了覆蓋堅果、零食、果干、干果及花茶 等多個門類共計超過 500 款單品的產品組合,其中堅果占據過半收入,零食收入占 比達到 35%,產品結構不斷多元化。公司創新性的打造“三只松鼠”IP,賦予品牌形象 豐富人格,建立“以客戶為主人”的核心價值觀,提升購物滿意度和品牌忠誠度。公司 2018 年實現營業收入 70.01 億,同比+26.05%,歸母凈利潤 3.04 億,同比 +0.61%,大力發展毛利率較低的零食品類使得公司收入規模持續擴大而利潤增長較 慢,但零食品類規模效應下盈利能力有望持續提升。公司 2019 Q1 實現營業收入 28.68 億,歸母凈利潤 2.49億,業績持續增長。

圖片來源:123RF

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