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2019中概股IPO年中盤點:那些爭議中赴美上市的瑞幸們還好嗎?萬達體育募資縮水46%,下半年19家沖美IPO的中企擔憂嗎?

導語上半年的“破發”陰云似乎繼續徘徊。7月26日即將登陸納斯達克的萬達體育在上市前夕匆匆“砍去”首發價,IPO最高募資額較原計劃縮水了46%。中概股在美股的日子或將受到三大因素的影響。

資本邦研究院 · 2019-07-25 · 文/May · 瀏覽5566

  2019年上半年,瑞幸咖啡、新氧、如涵控股等16家中國企業在美股市場成功上市。這些爭議中上市的中概股無論是首發價還是募資額,均難與2018年同期相較。不少新股上市后更是籠罩在“破發與股價下跌”的影響中。

? ? ?下半年,包括萬達體育在內的19家中國公司或將陸續登陸美股市場上市。上半年的“破發”陰云似乎繼續徘徊。7月26日即將登陸納斯達克的萬達體育在上市前夕匆匆“砍去”首發價,IPO最高募資額較原計劃至少縮水了46%。資本邦研究院預測,下半年中概股在美股的日子或將受到三大因素的影響。

? ? ? 那么,2019年中概股IPO具體情況如何?資本邦研究院將在下文回顧2019上半年新股在美上市表現,并解析2019年下半年潛在IPO名單和美股市場潛在的風險。

  2019上半年美國股市創新高

  2019年上半年已經結束。得益于全球央行在過去的六個月中釋放的鴿派信號,各國股市都迎來了20多年來最好的上半年表現。受美聯儲降息預期影響,美國股市在6月創下歷史新高。

  2019年上半年美股三大股指均創下新高:截至6月的最后一個交易日2019年的6月28日收盤,道瓊斯工業平均指數(簡稱道指)上漲了3253.72點,漲幅14%;標普500指數上漲了431.73點,漲幅17%;納斯達克指數上漲了1340.3點,漲幅20%。(注:計算時間從2019年1月2日第一個交易日收盤算起,結束時間為6月的最后一個交易日2019年的6月28日收盤。)

  2019年上半年標普500指數表現,圖片來源:CNBC

  2019年上半年納斯達克指數表現,圖片來源:CNBC

  2019年上半年道指表現,圖片來源:CNBC

  上半年美國IPO熱潮依舊

  2019年上半年,中國企業赴美上市熱潮依舊。經資本邦研究院統計,截至6月30日的2019年上半年,共有16家中國企業在美股市場成功上市。發行地點上,除了跟誰學(GSX)在紐約證券交易所上市,其余15家公司均選擇在納斯達克交易所上市;發行方式上,除了中指控股(CIH)選擇直接公開發行股票(DPO),其余15家公司均選擇了首次公開發行(IPO)。(注:因為DPO模式無需投行參與承銷,而是由公司直接在公開市場發行,價格完全由市場決定,發行人未透露發行價、股份數和募資額。)

? ? ? 值得一提的是,除中指控股外,其余15家中國企業通過IPO一共募資約15億美元,平均每家募資1億美元。

? ? ?對比2018年同期中概股IPO情況:2018年上半年,共有17家中國企業在美股市場成功上市,首發募集總額達到41.57億美元,平均每家募資2.4億美元,其中IPO募資金額過億的公司就有10家,愛奇藝更是以22.5億美元成為當期的募資王,超過2019年上半年赴美上市的所有中國企業的募資總和。

  從IPO企業數量來看,2019年上半年赴美上市的中國企業與去年基本持平。但是從募資金額來看,今年資本市場對新股的反應卻不如去年“熱烈”。今年上半年IPO規模最大的中國公司瑞幸咖啡僅募資5.6億美元,是去年愛奇藝募資金額的1/4。從IPO定價上,也能看出今年上半年上市的中國企業的IPO定價普遍低于去年同期企業的發行價格。

? ? ? 資本邦研究院發現,這一趨勢或許將在今年下半年繼續持續。7月24日晚,萬達體育更新了美股IPO招股書,預計每股ADS發行價為9-11美元,預計募資3.08億美元。而此前萬達體育首發的發行區間定為12美元-15美元,最高募資金額達5.75億美元。募資額從5.75億美元縮減至3.08億美元,萬達體育此次IPO的最高募資金額縮水了46%。

  中概股IPO融資TOP10

  從募資金額來看,瑞幸咖啡以5.6億美元的募資總額成為2019年上半年的“IPO募資王”,占據了約1/3的募資總額。除了瑞幸咖啡,還有5家公司募資金額過億,分別是:跟誰學(2億美元),新氧(1.8億美元),如涵控股(1.25億美元),云集(1.21億美元)和老虎證券(1億美元)。

  IPO募資金額達千萬美元的公司有5家,由高到低分別是:富途證券(9千萬美元),嘉銀金科(3675萬美元),普益財富(2575萬美元),亞洲時代國際金融(1037萬美元)和蘇軒堂(1002萬美元)。

  IPO募資金額達百萬美元的公司有4家,由高到低分別是宏橋高科(875萬美元),美美證券(720萬美元),明大嘉和(630萬美元)和華富教育集團(590萬美元)。

  新股行業分布情況

  從行業分布來看,2019年上半年在美上市的16家中國企業中:

  1、六家公司來自金融行業,分別是老虎證券,富途證券,美美證券,嘉銀金科,普益財富和亞洲時代控股有限公司。從具體業務來看,在這6家金融中概股中,三家為互聯網券商平臺;一家是專注網貸業務的嘉銀金科,旗下運營P2P網絡借貸平臺“你我貸“;以及號稱“中國最大第三方財富管理服務提供商”的普益財富,和國際金融服務機構——亞洲時代控股有限公司,旗下業務包括國際化上市顧問服務、國際金融咨詢服務及財經資訊傳媒服務等。

  2、兩家來自教育行業,分別是跟誰學和華富教育集團。其中,跟誰學主營K12在線課程,而華富教育集團旗下的華夏大地教育網則主營成人遠程教育。

  3、兩家電商企業,分別是如涵控股和云集,前者專注KOL內容變現,后者主打會員制社交電商。

  4、兩家來自醫療行業,分別是中藥制藥企業蘇軒堂和互聯網醫美平臺新氧。

  5、兩家來自信息技術行業,分別是宏橋高科和中指控股,前者主營應用軟件,后者主營房地產信息分析服務。

  6、以及做餐飲的瑞幸咖啡和房地產企業明大嘉和。

  新股漲跌幅TOP10

  截至2019年7月15日收盤,16只新股中,有4只實現上漲,占總數的25%,分別是:美美證券,普益財富,瑞幸咖啡和新氧,累計漲幅分別達到:212%,25%,23%和11%。

? ? ? 資本邦研究院發現,4/3的新股,即12家公司的股價實現下跌,按累計跌幅排列,它們分別是如涵控股(-71%),明大嘉和(-44%),亞洲時代國際金融(-40%),華富教育集團(-40%),老虎證券(-38%),宏橋高科(-29%),蘇軒堂(-28%),嘉銀金科(-11%),跟誰學(-9%),富途證券(-9%),中指控股(-4%)和云集(-3%)。(注:因為中指控股采取DPO模式發行,未制定IPO發行價,故以其上市首日收盤價作為參考,看它上市后的股價表現。中指控股6月12日上市首日股價報收3.2美元。)

  新股破發榜

  16只新股中,有5只新股在上市首日跌破發行價,新股破發率高達31%。它們分別是如涵控股,華富教育集團,明大嘉和,亞洲時代國際金融,跟誰學,上市首日下跌幅度分別為37.2%,18%,6%,1%和0.19%。

? ? ? 不過,仍有11只新股在上市首日實現上漲,其中中指控股以841%的漲幅榮登新股首日漲幅榜首,期間數度熔斷。嘉銀金科上市首日收盤漲幅超過50%,美美證券收盤接近50%。

  對比去年同期的新股破發率,在2018年上半年IPO的17只新股中,有7只新股在上市首日跌破發行價,新股破發率高達41%。有10只新股首日實現上漲,其中綠專資本以279%的漲幅榮登新股首日漲幅榜首?! ?

  新股上市進度排行榜

  資本邦研究院從公司向美國證券交易委員會(SEC)遞交F-1招股書直至公司正式掛牌上市,以此計算一家公司的上市進程。

? ? ? ?對比這16家公司的上市進度,資本邦發現,新氧創造“最快上市記錄”,4月8日遞交招股書,5月2日就在納斯達克上市,僅用了25天。

? ? ? ?除此以外,還有3家公司在不到一個月的時間內成功上市,分別是跟誰學,老虎證券和如涵控股。采取DPO直接上市的中指控股也花費了約1個月實現上市。

? ? ? 蘇軒堂則成為“上市進度最慢”的新股,公司于2017年遞交招股書,2年后才正式上市。

  新股市值排名:瑞幸咖啡為“股王”

  截至2019年7月15日收盤,16只新股的總市值達149.5億美元,其中,瑞幸咖啡以49.4億美元成為市值最高的新股,占據近1/3的總市值。除此之外,總市值破十億美元的新股還有4只,分別是云集(市值23.1億美元),跟誰學(22.5億美元),新氧(15.3億美元),富途證券(12.2億美元)。華富教育集團則以1565萬美元的總市值墊底。

  2019年下半年潛在IPO名單

  資本邦研究院在上文中回顧了2019上半年赴美上市的中概股表現,接下來我們把目光轉向下半年可能在美上市的潛在IPO企業。

  資本邦研究院統計發現,目前還有19家中國企業已經向SEC遞交F1申請書,但仍處于待上市階段。其中既有2017年就遞交了招股書,至今上市仍無著落的黃金都市國際有限公司,也有今年6月7日遞交招股書,1個月后就將掛牌上市的萬達體育。

  有10家中國公司在2019年上半年遞交了F-1招股說明書,分別是越眾傳媒、合眾、藍帽子、幸福來、美聯國際教育、佰康生物、奔財科技、萬達體育、微美云息和達闥科技。除了萬達體育已確定于7月26日登陸納斯達克外,其他公司尚未確定首發上市日和發行價。

  從這19家潛在上市公司所屬行業來看,金融行業的公司仍是赴美IPO的大頭,有4家公司涉及消費信貸業務,分別是富勤金融,薩摩耶,合眾國際和奔財科技。另有一家私募機構基巖資本。潛在上市名單里還有2家醫療保健公司,分別是佰康生物和幸福來。

  2019下半年美股市場變量

  資本邦研究院認為,下半年中美貿易沖突,美國經濟衰退和美聯儲降息等因素將成為影響美股走勢的關鍵變量。

  1.中美貿易沖突

  毫無疑問,特朗普在2019年發起的全球貿易沖突是影響今年美股市場走勢的最大外部因素。

  2019年年初,中美貿易關系出現了短暫的改善,市場風險偏好明顯回升,對中美達成貿易協定的預期支撐了美股的漲幅。然而今年5月,中美貿易談判再生波折。美國總統特朗普通過推特稱,從5月10日開始,美國對中國價值2000億美元的輸美商品所征收的關稅將從目前的10%增加到25%。受此負面消息影響,美股市場立即出現拋售潮,隔夜美股全線重挫,市場大跌??梢灶A見,下半年中美貿易關系將成為影響美股走勢的重大不確定性因素之一。

  目前,中美貿易沖突仍然有較大不確定性。中美兩國貿易關系如何發展,何時達成貿易協議仍存在較大的變數。

  據富國銀行的一份投資策略就指出,根據美國經濟政策不確定性指數(Economic policy uncertainty Index)的一個分項指數顯示,目前該國的貿易政策不確定性處于歷史高位。特朗普已經宣布競選下一任美國總統。如果特朗普能夠再次當選,中美經貿關系未來將面臨更大的不確定性。

  因此目前很難對美國接下來的貿易政策作出判斷。如果下半年中美貿易沖突進一步升級,經濟增速下行壓力將加大,市場情緒將受到負面影響。如果下半年中美貿易摩擦緩和,市場情緒將出現好轉,成長性板塊可能表現靠前。

  但也有分析認為,美國和全球的貿易糾紛將是暫時的,下半年美股預計仍將上漲。Leuthold Group首席投資策略分析師Jim Paulsen認為,只要關稅不是無限期持續下去,那么股市未來環境就仍然繼續看漲。

  2.美國經濟增速放緩

  國際貨幣基金組織(IMF)在4月份發布的《世界經濟展望》中,預測2019年70%的全球經濟體增速將會下降。全球增長在2017年達到接近4%的峰值,2018年放緩至3.6%,預計2019年進一步降至3.3%。

  盡管上半年美國經濟增速出現反彈,但伴隨著美國財政政策收緊、一季度GDP暫時性增長的消退,美國經濟見頂的信號越來越明確。摩根士丹利在2019年中策略展望中提出,下半年美國經濟增速可能放緩。

  這一觀點得到了嘉信理財(Charles Schwab)多位首席策略師的支持。該機構在《2019年年中展望》中指出,美國經濟衰退的風險正在上升。貿易沖突或將成為經濟衰退的長期催化劑。

  3.美聯儲降息

  美聯儲在6月份的會議上暗示年內或將降低利率,以應對經濟下行風險。受此消息影響,美國三大股指當天大幅收高,漲幅均超過2%。目前市場預計美聯儲(Fed)將在今年年底前至少下調一二次短期利率,以此來遏制經濟衰退。7月可能是最早的時點,9月可能還會再次降息。如果今年下半年美聯儲降息,或將刺激美股上揚。

  嘉信首席投資策略師LizAnn Sonders則表示首次降息后的股市走勢可能取決于是否出現衰退。她說:“歷史上,在沒有衰退到來或即將到來的情況下,最初的降息總是伴隨著在衰退期后一年表現更為強勁的股市。如果經濟保持穩定,而降息只起到“保險”作用,股市很可能會強勁反彈。然而,如果經濟疲軟或美聯儲沒有如預期實行寬松貨幣政策,市場對降息的樂觀情緒可能會轉向負面?!?

  LizAnn繼續指出:“除了貿易戰的不確定性,另一個擔心是市場已經領先于美聯儲。目前,聯邦基金期貨價格已消化了明年年底前逾100個基點的寬松政策,如果經濟惡化支持如此大幅度的寬松政策,股市可能面臨風險——但如果美聯儲表現不佳,也會面臨風險。

  嘉信預計,未來世界各地的股票市場將可能面臨緩慢的經濟增長以及其它壓力,包括不斷上升的貿易關稅。

  在美股配置上,嘉信認為,投資者對大盤股的偏好可能是合理的。因為在經濟周期的后期,大盤股歷史上的表現優于小盤股。大型股公司的債務比率也往往較低,而且它們往往能夠更靈活地應對貿易戰帶來的影響。

圖片來源:圖蟲

本文出品:資本邦研究院。作者:May

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