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13個月內遭3家機構3次做空!安踏財務數據備受質疑

導語受到做空報告的影響,安踏股價在早盤一度下跌8.14%,經過一波反彈之后再度跌至51.25港元/股,跌幅為7.32%,隨后安踏宣布于下午一時正起短暫停止買賣。

資本邦 · 2019-07-08 · 文/郭浩文 · 瀏覽2230

  7月7日,渾水發布了一篇名為《ANTA Part I: Turds in the Punchbowl》的研究報告,直指安踏通過控制大多數的一級分銷商捏造利潤。

? ? ? 從標題來看,這還只是開始,渾水后續應該還會繼續發布關于安踏的做空報告。

  受到做空報告的影響,7月8日,安踏股價在早盤一度下跌8.14%,經過一波反彈之后再度跌至51.25港元/股,跌幅為7.32%,隨后安踏宣布于下午一時正起短暫停止買賣。

? ? ? 7月8日午盤后,安踏緊急發布停牌公告稱,渾水報告載有不實及有誤導成分資料,將公告回應。截至目前,安踏未有更多回應。

圖片來源:東方財富Choice數據

? ? ?渾水公司創始人Carson Block在接受《華爾街日報》采訪時表示,《Turds in the Punchbowl》料將成為針對安踏的系列報告的第一份。并且他認為安踏應該下跌,但并沒有給出目標價:“股價不會是零,安踏有實際的業務。問題主要在于我們不知道真正的財務狀況?!?

  渾水做空報告稱,有確鑿證據表明安踏秘密控制著很大一批經銷商。報告表示:“在本報告中,我們提供了安踏秘密控制27個分銷商的文件證據,其中至少有25個似乎是一級分銷商。安踏控制的一級分銷商總數可能超過該公司約46家中的40多家,其秘密控制的分銷商似乎占安踏品牌銷售額的約70%。

  安踏堅稱,其一級分銷商是獨立的第三方,這是個謊言。安踏控制其一級分銷商這一事實在安踏高級管理人員中眾所周知。安踏的高級管理人員知道,安踏通過使用代理所有者隱瞞其對分銷商的控制權。然而,獨立經銷商的這種觀念是如此的特征,以至于安踏的高級管理人員經常將經銷商稱為“子公司”。我們認為安踏控制這些子公司以操縱其報告的財務狀況。

  但渾水指出,在研究過程中,首先關注了紙質文件,例如SAIC文件,信用報告和在線文章。該研究證明了對眾多一級分銷商的控制。其中的一個例子是,多年來,最大的分銷商之一的監事是安踏負責銷售的執行董事吳永華。此外,安踏的四位前高級經理和一位主要經銷商的前經理隨后在采訪中明確表示,安踏控制著經銷商?!?/span>

圖片來源:渾水報告

  這并非安踏第一次被做空,2018年6月,沽空機構GMT針對中國體育品牌發表報告。在報告中,GMT重點質疑了安踏,主要包括營業利潤率過高,現金或預付賬款等存在大量異常,為配合收入虛增衍生了大量現金流,存貨相對于收入比例過低,預付賬款相對于存貨比例過高等。

  2019年5月30日,Blue Orca Capital的創始人兼CIO Soren Aandahl在2019 Sohn香港投資論壇上公開質疑安踏的財務數據及企業管理水平,并稱安踏的股價還有30%的下跌空間。

  Soren Aandahl指出,按2018年及2019年純利計算,安踏體育的市盈率分別為22.9倍及17.8倍,今年的安踏目標價為32.93元,較日前收市價低34%,因此建議沽空安踏,估計安踏股價會有34%跌幅。

  加上渾水的做空,安踏在短短的13個月已經遭遇了3家不同機構的3次做空,顯然已經被各大沽空機構“盯上了”。

? ? ? 值得注意的是,花旗集團最新將安踏體育評級從“賣出”上調至“中性”,未來目標價設為55.70港元。

  在安踏4月12日公布的2019年第一季度最新營運表現中提到,第一季度安踏品牌產品之零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得10%-20%的低段增長,其他品牌產品之零售金額(按零售價值計算)與2018年同期比較錄得65%-70%的升幅。

頭圖來源:圖蟲

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關鍵詞: 做空安踏02020.HK
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